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上投摩根基金陈圆明:十年磨炼多资产配置绝对收益之道

2019-10-26 15:19:39   
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上海投资公司摩根绝对收入投资部主任陈远明是一名全职的“科学大师”。他是清华大学电子工程专业学士,美国达特茅斯应用数学硕士。他研究过人工智能,做过定量模型和决策系统。2009年,他回到中国加入证券业。从证券交易商到公共基金,10年的投资和研究经验已经融合到绝对收入概念和资产配置概念中。

陈远明表示,随着刚性支付的打破和无风险回报率的下降,将大类资产配置与风险退出控制相结合的绝对回报基金将成为低风险偏好投资者的更好选择。

多资产和多策略配置

获得绝对收益

陈远明坦言,绝对回报不是承诺在短期内不亏损的投资,而是一种投资理念。确切地说,它是在严格控制投资组合波动的条件下追求最大回报的概念。其战略的核心是利用股票和债券等多种资产和多种战略来配置资产和控制风险。

陈远明认为,在投资市场上,很难依靠单一的资产或策略来获得长期的绝对回报,而是通过有效的资产配置来实现。“在经济周期的每个阶段,各种资产的投资价值是不同的。我们通常采用自上而下的策略。首先,我们判断未来的经济周期,分配股票和债券等资产,然后我们进行股票的行业分配、债券期限选择、信用控制,最后我们选择个别股票和债券。根据经济形势的变化,开放资产的配置比例也将进行实时调整,以达到最佳的风险收益率。”

在资产配置方面,陈远明有许多独特的理解。“过去,我们认为债券风险低,股票风险高,但实际上债券流动性差。为了控制风险和股票流动性良好,我们可以适当放松。例如,债券不能靠踩雷出售,但股票可以出售。我们更加重视整体投资组合的风险调整能力,希望在调整过程中损失能够得到控制。”他说。

关于风险预算规划,陈远明表示,主要考虑股票和固定收益的波动性,降低股票资产整体高估时的风险敞口,减少债券高估时的持续时间,相应控制大类资产的α和β向下,通过低配置控制整体波动性。同时,我们也应该避免不可逆转的退出,投资者害怕小概率事件。

在资产组合调整方面,陈远明表示,“我们注重微调,在上市公司宏观数据、财务报告等信息流出现时进行调整,没有它们我们什么都不会做。因为宏观更加复杂,新事物不断出现,我们需要通过微调来适应经济环境的变化。”

据了解,上投摩根的绝对收入产品线主要是看行业的痛点和市场需求。陈远明说,越来越明显的是,银行的财务管理和其他活动正在打破现金交易的趋势。无风险回报率大幅下降,但投资者仍需要低风险、低波动性和合理回报的产品。

目前,高股息股票是更好的资产。

关于今年的市场和相应的资产配置,陈远明认为,宏观经济面临一定压力,国内生产总值增速放缓,因此有必要适度降低预期回报率。“明年的国内生产总值可能仍为6%,购买量尽可能大的公司应该在一定程度上分散;与此同时,资产配置应朝着好的方向倾斜,并应尽可能抓住一些结构性机会,以获得超过平均水平的收益率。此外,股票和债券相互对冲。如果经济不如预期的好,债券也可以获得一些资本收益。”

陈远明表示,当前的通胀是一个非常重要的考虑因素,包括猪肉、原油等商品的价格变动,以及工资上涨和汇率变动,这些都会对通胀产生一定的影响。

陈远明认为,目前高股息股票是大类资产中较好的选择,“因为总体利率呈下降趋势,股票本身比债券便宜,但风险也很高。股息高的公司可以用现金向你分配收入,风险溢价也较低。目前,许多行业都有高股息公司,如制造业、矿业、水电等。投资多元化是一个更好的选择,同时控制银行的投资比例,因为一旦银行出现坏账,它们可能会面临不可弥补的风险。”

此外,在债券方面,陈远明建议长期关注利率债券,短期关注高等级信用债券。"此时,更有必要合理配置股票和债券,形成一定的对冲."

本文来源于中国基金会

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